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     初步測算，截至2020年12月末，中林集團合併口徑資產負債率約67%左右，已完成國資委對於負債率降到70%以下的要求。

     新冠肺炎疫情帶來衝擊也沒阻礙央企全面降杠杆、減負債的步伐。

     1月11日，經濟觀察網記者獨家獲悉，作為國資委管轄的唯一一家林業央企中國林業集團有限公司(以下簡稱“中林集團”)“瘦身”減負債卓有成效。初步測算，截至2020年12月末，中林集團合併口徑資產負債率約67%左右，已完成國資委對於負債率降到70%以下的要求。

     現實下，中國全面禁止天然林商業性採伐，木材產量迅速降低，林業產業亟待轉型升級，央企也背負“二次創業”重擔。就此，中林集團做法是發揮領頭作用，擴大木材進口量，引領和平衡國內木材市場供求關係。

     “護綠為本”，“綠水青山就是金山銀山”……天然林全面禁伐背景下，林業面臨木材來源何處，平衡生態，發展和保護兼顧的“拷問”，在生態產業主戰場上，中林集團如何走向林業產業高品質發展之路？

     林業長週期“慢產業”：營收、淨利雙增

     林業在中國的產業地位不容置喙。橫跨一、二、三產業，產業鏈條長、涵蓋範圍廣、就業容量大，涉及100多萬家企業及數億農民。

     林業也是一個週期長的“慢產業”。2014年以來，我國已逐步停止天然林商業性採伐，國產商品木材供應減少，進口木材已成為我國木業生產主要來源。記者查閱資料獲悉，國內木材需求對外依存度超過60%，行業門檻低、效益差，發展粗放，市場參與主體以民營企業為主，國資企業參與度相對較低。

     中林集團在此間屬於權重力量。記者獨家獲悉的資料是，2020年1-11月，中林集團實現營業總收入1776.8億元，較上年同期1402.7億元增長26.67%；利潤總額10億元，較去年同期5.8億元增長71.42%；淨利潤7.9億元，較去年同期4.2億元，增長85.75%，整體盈利能力較去年同期有較大幅度提升。

     林業板塊為自營業務，收入、毛利逐年上升。2019年收入同比上升18.5%，毛利率19.04%。截至目前，中林集團在境內外可控森林資源面積超過1500萬畝，涵蓋重慶和廣西兩大國家戰略儲備林項目。

      “多運一根木材，當地就少砍伐一棵樹”。

     木材貿易同樣是中林集團的主責。一方面是近幾年木材進口量維持在全國進口總量的20%以上，為國內最大的木材供應商，承擔著保障國家木材供給安全的重大戰略任務。另一方面是國內天然林全面禁伐，貿易承接等業務需要專業“護城河”。也不難理解“林業”兩字既覆蓋了主營業務也擔負起上下游產業的資源協調配置。

     記者發現，該集團木材貿易業務占比總收入逐年提升，該指標約為65%，貢獻毛利潤超過60%，整體毛利率維持在4-5%。業務板塊中毛利率較高的業務為自產木材（20%以上毛利率）、養殖業（30%左右毛利率）、港口物流木材配套板塊（50%以上毛利率），整體收入占比約為1%，但整體毛利潤貢獻占比高達8%左右。

     圍繞著“林業”加大木材進口和貿易規模，中林集團也在縮減非林業務，其煤炭業務收入占比從2013年的60%以上壓縮至目前的20%左右。

     雖有貿易帶來不菲收入作為“安全墊”，但中林集團也主動推動貿易向實業發展。譬如，推進“森林+”、“園區+”、“湖泊+”三大戰略，“林業資源+木材貿易+港口物流配套”的業務模式，借此向高毛利板塊擴大規模，自身造血孵化初見成效。

     “一片樹林就是一個碳庫。”

     12月18日閉幕的中央經濟工作會議首次將“做好碳達峰、碳中和工作”作為2021年重點任務，要開展大規模國土綠化行動，提升生態系統碳匯能力。林木每生長1立方米蓄積量，大約可以吸收1.83噸二氧化碳，釋放1.62噸氧氣。國際碳匯交易已相對成熟，近幾年中林集團所屬紐西蘭林地每年均有穩定碳匯收入，國內碳匯交易具備條件後，林地資產也將增加經濟效益的轉換路徑。

     “瘦身”減負債：負債率下降至70%以內 融資成本整體下行

     2020年8月，信評機構將中林集團主體長期信用等級調整為AAA，評級展望維持穩定。原因在於木材貿易業務發展快速，儲備林建設提升資源體量，在全國木材供應市場仍居重要地位。

     近三年來，中林集團營業總收入分別為938.09億元、1,305.48億元和1,600.25億元，利潤總額分別為4.90億元、5.58億元和7.76億元，收入、利潤均呈逐年增長趨勢。業務規模的增長提升了集團在業內的影響力，同時也增加了對資金的需求，因此帶息負債規模逐步增長。截至2020年9月末，集團合併口徑帶息負債約658億左右，短期負債占比56%左右，該比例近年來相對穩定，非流動負債中主要以中長期限債務為主。

     記者從中林集團相關負責人處瞭解到，公司目前正處於快速發展期，木材行業整體毛利普遍偏低，為了搶佔市場份額，盡可能的擴大國內木材的進口量，同時以保障國內木材供應、穩定市場價格也導致公司本身的毛利率會較低。

     特別的，中林集團信用級別提升至AAA級後，債券融資成本整體下行，短期債券成本在4.5%左右，長期限債券成本在6%以內，且近年來綜合融資成本也在逐步下降。記者最新獲得的資料是，初步測算，截至2020年12月末中林集團合併口徑資產負債率約67%左右，已完成國資委對於負債率降到70%以下的要求。

     上述中林集團相關負責人對記者坦言，未來，集團公司將持續從三個方面進行優化，一是成本方面，推動用低成本資金置換高成本資金，降低綜合融資成本；二是期限方面，推動用長期資金置換短期資金；三是資金穩定性方面，加強與政策性銀行、國有大中型銀行合作，提高授信和資金的穩定性。

     華東一位券商債券分析師透露一種觀點：“債券發行增加說明企業有債務置換壓力，需要滾動發行債務來募集資金。若銀行對特定企業的授信額度不增加，部分企業只能靠債券市場來融資。債券發行量減少反而不正常，體現融資環境較緊。”

     截至2020年10月末，中林集團金融機構授信總額1471億，2020年較2019年末新增各類授信256億元，其中國開行100億元，建行40億元，農行10億，具有較大的財務彈性。中林集團債務收入主要為銀行借款和發行債券，一位滬上財務專家認為：“中林集團作為林業板塊唯一央企，在承擔社會職能時，享受國家特定的貸款、稅收、土地政策優惠等，進一步獲得來自銀行和政府支持，對償債來源形成補充。”

     “綠水青山就是金山銀山”……在生態產業的主戰場上如何兼顧平衡與發展，中林集團任重而道遠。